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環通咨詢*信用評級

首頁綜合服務信用等級

在資本市場,信譽良好的主體企業或債券等被賦予了相關等級的評級。本質上,信用評級是債券市場發展的副產品,是表示信用的最簡單的級別符號。在國際上,有著名的三大評級機構:穆迪、標普和惠譽。在國內,不完全統計,目前有牌照的債券評級機構共六家:中誠信、大公、聯合資信、新世紀、鵬元和東方金誠。

    

按評級劃分,信用評級大體可以分成以下幾類:

AAA級:償還債務的能力極強,基本不受不利經濟環境的影響,違約風險極低。

AA級 :償還債務的能力很強,受不利經濟環境的影響不大,違約風險很低。

A級 :償還債務能力較強,較易受不利經濟環境的影響,違約風險較低。

BBB級:償還債務能力一般,受不利經濟環境影響較大,違約風險一般。

BB級 :償還債務能力較弱,受不利經濟環境影響很大,有較高違約風險。

B級 :償還債務的能力較大地依賴于良好的經濟環境,違約風險很高。

CCC級:償還債務的能力極度依賴于良好的經濟環境,違約風險極高。

CC級 :在破產或重組時可獲得保護較小,基本不能保證償還債務。

C級 :不能償還債務。

(其中AA-CCC級,還可用“+”或“-”來細分信用的高低)

                                

評級的方法

信用評級其實是一個系統性工程,與股票的基本面分析類似,但又有些不同(下面會講)。對一家企業或者一種債券進行信用評級,是一個自上而下的過程,即從宏觀到行業再到企業。前兩者的因素太多了,還有各種復雜的評級模型,這里就不贅述,這里簡單提一下關于企業評級需要考慮的因素:

1)規模。一般而言,規模大則具有較強的抗風險能力,一定程度上能增加信用級別。

2)業務、產品多元化。這同樣有助于增加抗風險能力。

3)財務指標。這其實和基本面差不多,有興趣的可以自行查找,了解那些關于企業償債能力的相關財務指標(速動比率,流動比率和現金比率等等)。

4)其他因素。如融資能力、財務彈性、綜合競爭力、股東支持等。

            

但是,前面說了評級有分類、又有基本面分析,但不同信用評級與實際的違約率依然存在較大的差異。這主要是因行業而異。舉個例子:

                  

評級分析師認為P2P是較高風險行業,但根據調查后發現:P2P行業A公司的信用評級與石油行業B公司差不多,于是均給予其AA的信用評級。但之后A公司就跑路了,而且這行業里跑路的還不止一家。結果發現:P2P行業AA評級的違約率遠高于石油行業,說明P2P行業的評級偏高。

可是,評級機構之間也會有競爭,你想?。?/span>A公司在你這里評的是AA-,在別人那評的是AA+,那憑什么別人來你這做評級呢?于是,在合理范圍內,評級機構一般都會盡可能調高評級(大多集中在AAA、AA+和AA)。但這與選股有不同之處在于:選股咱們喜歡的是高增長,而評級的話則更喜歡長期穩定或小幅增長。

總的來說,國內的評級發展還很稚嫩,而且還具有強烈的“中國特色”(國有的評級普遍高于民營),再加上市場上違約數據的部分缺失,可以說,真正要說哪家評級最權威,難!

                                        

增級與降級

一般而言,信用評級的增級可以分為以下幾種情形:

1)不動產抵押。這類增級方式最常見,最簡單例子,你去銀行貸款,銀行肯定愿意貸給有房產抵押的人。

2)有價證券質押或股權質押。這個容易理解,比如說價值100萬的騰訊股票、某某獨角獸公司的股權等等,都可以用來增級。當然,除了第三方擔保外,這種資產的抵/質押均取決于評級公司評估資產價值的方法。

3)保證人擔保。用專業點的話,就是對債權的“無條件不可撤銷連帶責任保證擔?!?,這需要有規范的擔保合同才行。目前,穆迪公司就擁有這樣的根據擔保人、發行人信息測算違約率的模型,通過輸入發行人、擔保人的信用評級,以及雙方的相關性,測算出債項的評級。

    

降級的情況也有以下幾類:

1)財務和基本面嚴重惡化。如財務大幅惡化、重大資產處理、重大負面事件等。

2)評級修正導致變動。一方面,由于信息了解不充分,或分析師判斷不準確,導致評級公司出具的評級結果偏高或偏低,則在跟蹤評級中有修正預期。

3)行業動態變化。就像我剛開始舉的那個P2P和石油行業評級的例子。有的行業過高或者過低都要動態調整。

我們環通咨詢提供信用評級項目,大家可以跟我們信用評級項目部咨詢。

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